“Laat ons eerst bewijzen dat we een paar kleine overnames goed kunnen doen. Dat we ze goed kunnen integreren en er waarde mee kunnen creëren.” Financieel directeur Simon Crowe kreeg tijdens de strategiedag de vraag waarom Arcadis geen grote bedrijven wil kopen. Zijn antwoord was kort: “Dat recht moeten we verdienen”.

Topvrouw Heather Polinsky was eerder al even streng voor het eigen bedrijf. “We hebben onze sterke kanten niet omgezet in de financiële resultaten”, zei ze. Volgens haar waren grote overnames en de integratie ervan moeizaam verlopen. Ook miste Arcadis commerciële scherpte en “duidelijke prikkels om prestaties te verbeteren”. 

Daarmee legt het bestuur een belangrijk deel van de tegenvallers bij de eigen uitvoering. De nieuwe plannen moeten vooral oplossen waarom Arcadis te weinig verdiende aan de kansen die het al had.

Na het afhaken van WSP moet Arcadis met eigen resultaten aantonen dat het meer waard is dan de afgewezen 51,50 euro per aandeel. Het bestuur verkoopt onderdelen, schrapt banen en verandert de aansturing. Vier punten springen eruit.

1. Arcadis neemt afscheid van een oude groeibelofte
Arcadis wil het merendeel van zijn ontwerpactiviteiten en zijn activiteiten in China verkopen. 

Financieel directeur Crowe zei tijdens de strategiedag dat het gaat om ongeveer 400 miljoen euro netto-omzet, circa 10 procent van het totaal. Die activiteiten leveren volgens hem weinig of geen EBITDA op: winst vóór onder meer rente en afschrijvingen.

Vooral de verkoop van architectuur markeert een draai. Arcadis bouwde die activiteit uit met de overnames van RTKL, Callison en later IBI Group. Het idee was dat architecten, ingenieurs en adviseurs samen grotere opdrachten konden winnen. In het jaarverslag over 2023 noemde Arcadis zich nog de op één na grootste speler ter wereld in architectuur en stedenbouw.

„Wij zijn niet de beste eigenaar van deze ontwerpactiviteiten”, is dinsdag het harde oordeel van Polinsky in de vragenronde met analisten. Volgens haar bleef de samenwerking met de andere activiteiten van Arcadis beperkt. De hogere rente en uitgestelde bouwplannen in onder meer Canada en China drukten de vraag verder.

Volgens Arcadis verhogen de desinvesteringen de EBITDA-marge van het overblijvende bedrijf met ongeveer één procentpunt. Dat is deels een rekeneffect: omzet die nauwelijks winst oplevert, verdwijnt uit het totaal. Wat Arcadis voor de onderdelen hoopt te krijgen, is nog onbekend. 

De verkopen kunnen ook een pijnlijke afboeking blootleggen. Een analist vroeg hoeveel waarde van eerdere overnames nog op de balans staat bij de onderdelen die Arcadis wil verkopen. Crowe wist het niet. „We laten het uitzoeken”, zei hij. Brengt de verkoop minder op dan de boekwaarde, dan moet Arcadis het verschil afboeken.

Ook is onduidelijk welke ontwerpactiviteiten Arcadis houdt. In maart 2025 kocht het nog de Duitse datacenterspecialist KUA. 

2. Eén team moet de hele klant bedienen
Arcadis wil verkoop en uitvoering bij grote klanten onder één team brengen. Nu zitten specialisten vooral in aparte onderdelen, bijvoorbeeld voor gebouwen, vervoer en milieu. Volgens het bestuur leverde die indeling dubbel werk op en maakte zij het lastig om werknemers uit verschillende onderdelen voor dezelfde klant in te zetten. Polinsky erkende tijdens de strategiedag dat Arcadis medewerkers daarvoor onvoldoende duidelijke prikkels gaf.

Voortaan moet één team per grote klant opdrachten binnenhalen en daarvoor specialisten uit heel Arcadis inschakelen. Arcadis wil managers sterker belonen voor groei en winstgevendheid. Volgens Crowe nemen de meeste grote klanten nu slechts één van de zes diensten af. Hij ziet ruimte om hun meer werk te verkopen. Hoe de klantteams straks beslissen over prijzen en de inzet van specialisten, maakte hij niet duidelijk.

Helemaal nieuw en uniek lijkt het nieuwe plan van aanpak niet. Het jaarverslag 2025 beschrijft een programma voor circa 270 grote klanten, samen goed voor 65 procent van de netto-omzet. Zij hadden al een vaste contactpersoon, een plan en financiële doelen. De nieuwe belofte is dat het team die plannen makkelijker kan uitvoeren doordat het specialisten uit heel Arcadis kan inzetten. 

3. Opnieuw banen weg
Arcadis wil in 2027 circa duizend functies schrappen, vooral op kantoor. Financieel directeur Simon Crowe wil dat het liefst in de eerste helft van het jaar doen, al kunnen regels in verschillende landen de ingreep vertragen. Arcadis schrapte in 2025 al 1.100 functies. In de eerste helft van 2026 troffen nieuwe reorganisaties ongeveer 450 medewerkers. Voor werk in groeimarkten blijft het bedrijf mensen aannemen.

Crowe gaf op de strategiedag ook een eerste raming van de rekening: 75 miljoen euro aan bijzondere kosten over heel 2026 en 70 miljoen euro in 2027, onder meer voor de reorganisatie. De 40 miljoen euro die Arcadis in de eerste helft van 2026 al boekte, valt binnen de jaarraming van 75 miljoen euro. Deze kosten blijven buiten de operationele EBITDA waarop Arcadis zijn margedoel baseert.

Een analist wees erop dat zulke ‘eenmalige’ kosten bij Arcadis vaak terugkomen. Crowe erkende dat probleem en wil ervan af. Hoeveel Arcadis vanaf 2028 nog aan bijzondere kosten verwacht en wat de duizend geschrapte functies jaarlijks besparen, zei hij niet. Gezien de verbouwing, met ontslagkosten en mogelijk ook afboekingen, is het de vraag of Crowe zijn voornemen kan waarmaken.

4. De winstbelofte
Arcadis mikt voor 2029 op een operationele EBITDA-marge van circa 15 tot 19 procent. Voor dit jaar verwacht het bedrijf 14,3 tot 14,6 procent. De verkoop van zwakke onderdelen moet ongeveer één procentpunt van de verbetering leveren. Meer groei, hogere prijzen en lagere kosten moeten de rest doen. 

Een analist rekende tijdens de vragenronde voor dat de groeiverwachtingen per bedrijfstak samen hoger uitkomen dan de circa vijf procent waarop Arcadis voor het hele bedrijf mikt. Polinsky zei dat het groepsdoel geen plafond is, maar verklaarde het verschil niet. Mogelijk houdt Arcadis dus ruimte achter de hand om zijn doel te halen. Dat zou passen bij de openlijke erkenning van het bestuur dat Arcadis zijn plannen in het verleden onvoldoende heeft uitgevoerd. Of het die voorzichtigheid bewust in de groeidoelen heeft verwerkt, bleef onbeantwoord.

Het vorige doel stemt tot voorzichtigheid. Arcadis mikte voor 2026 op een operationele EBITA-marge van 12,5 procent, maar verwacht nu 11,7 tot 12,0 procent. 

Crowe ziet nu zelfs een pad om de operationele winst (EBITDA) “op termijn meer dan te verdubbelen”. Een jaartal gaf hij daar niet bij. Arcadis geeft voor de nieuwe strategie ook geen afzonderlijk doel voor de vrije kasstroom, het geld dat na investeringen overblijft. Juist dat bedrag zal voor aandeelhouders moeten laten zien wat de verkopen, de reorganisatie en de nieuwe manier van werken werkelijk opleveren.

Verdict
Een analist die Arcadis naar eigen zeggen al 28 jaar volgt, stelde de vraag die boven de strategiedag hing. 

Hij had bij Arcadis eerder gezien hoe een gedaalde koers werd gevolgd door een nieuw bestuur en nieuwe plannen. Zou dit bestuur er over vier of vijf jaar nog zijn om de beloften waar te maken? “Ik ben van plan hier te blijven”, antwoordde Polinsky.

Op de beurs bracht de presentatie weinig teweeg. Het aandeel bleef rond 42 euro hangen, ruim onder de 51,50 euro per aandeel die WSP had voorgesteld.

De VEB komt in een berekening op circa 53 euro per aandeel als Arcadis het midden van zijn financiële doelen haalt. Daarbij rekent de VEB toekomstige kasstromen terug naar hun waarde vandaag. Dat is elf euro hoger dan de beurskoers. Het verschil maakt duidelijk hoeveel Arcadis nog te bewijzen heeft.